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加密货币飙涨之际 Coinbase较比特币更具投资价值?

来源:智通财经

 

 

  自4月份上市以来,Coinbase(COIN.US)的股价走势就与比特币价格同步,但Coinbase股价波动性更低;两者的相关系数高达0.83。

 

 

  在这两种高度相关的资产中,有必要确定哪一种资产类别是能够在快速增长的加密生态系统敞口获得收益的最佳投资。为了形成合理的观点,重要的是要识别这两种工具特点,包括资产类别共有的风险因素,以及使这两种资产类别区别开来的特征。

 

 

  首先,需要认识到Coinbase股票和比特币是两种完全不同的投资形式。Coinbase股票代表着是直接对一家企业(为加密经济提供端到端金融基础设施和技术)的所有权,Coinbase的股东通常希望获得资本收益形式的回报。长期来看,和其他成熟公司一样,Coinbase可能也会向股东派发股息。相比之下,比特币是一种更复杂的资产类别,是一种去中心化的替代数字货币。投资者通常会从比特币价值的升值中获益,这可能是由于全球对这种数字货币的整体接受程度变得更高。

 

 

  比特币

 

 

  总的来说,这两种工具都与加密经济有关,而Coinbase股票和比特币的价值最终将取决于加密经济能否长期成功。数字货币的增长是由日益增长的透明度需求、加密转账相关的较低费用以及发展中国家汇款需求增加所推动的。零售商和某些金融机构日益增长的需求预计也将在未来几年推动加密货币应用的增长。

 

 

  截至11月1日,比特币占加密货币总市值的44%。随着越来越多的公司接受比特币作为其商品和服务的官方支付手段,可以预计,比特币未来的市场份额将在40%-50%之间。纽约市当选市长Eric Adams表示,将在明年1月正式上任时接受三份比特币工资;他最近在推特上发表声明称,纽约将永远是加密货币行业和其他快速增长的高科技行业发展的中心。 摩根大通表示,如果比特币的相对波动性到明年减半,预计比特币达到7.3万美元似乎是合理的。 然而,考虑到比特币的波动性大约是黄金的四倍,该公司的模型将其公允价值定在3.5万美元左右。

 

 

  如果一切顺利,并且比特币在未来几年如预期的那样获得发展势头,投资比特币将获得非常可观的回报;可能比投资Coinbase股票的回报高得多。但直接投资比特币只适合以下投资者:1)看好比特币,并相信它将在很长一段时间内保持加密货币市场的领先地位;2)乐于承担高波动性,以求从长远角度获得可观的回报;3)有能力专注于一个非常长期的投资时间范围,这样接受比特币就可以在达到成熟阶段之前经历生命周期的不同阶段。

 

 

  Coinbase

 

 

  首先,Coinbase最近的收入增长非常强劲,这表明尽管加密行业存在竞争,该公司有能力将活跃的加密市场活动转化为更高的销售额。 在最近一个季度,Coinbase报告了强劲的营收增长,主要由交易收入驱动,交易收入占集团总收入的87%。由于零售月度交易用户(MTU)显著增加、比特币和以太坊的平均价格上升以及加密货币波动性增加,2021年Q2和上半年零售交易量分别增长了1173%和1052%。

 

 

  其次,Coinbase非常成功地吸引了广泛的月度活跃用户,这些用户不仅交易主要加密货币,也交易非主要加密资产,这有助于帮助该公司实现收入来源多元化。 二季度交易收入中,比特币和以太坊业务占52%,其他加密资产占交易收入的48%。 这种收入分配表明,尽管投资者认为比特币价格对Coinbase股票价格和公司财富具有巨大影响和控制作用,但比特币业务仅占公司收入的24%左右。这对长期投资者来说是一个非常好的信号。 如下所示,其他替代加密货币开始在Coinbase持有的总资产中占据相当大的比例。

 

 

  再次,Coinbase股票为投资者提供了加密领域的投资机会,而无需了解每个加密资产类别的具体细节和复杂性。加密经济已经被证明是非常复杂的,多样化的投资敞口是确保获得可接受的风险调整后回报的唯一方法。投资Coinbase不仅是获得加密经济敞口的一种简单方式,也是一种有效方式,因为许多投资者无法对数百种加密货币进行彻底的研究,以从加密货币中区分出最好的一类。

 

 

  然后,Coinbase的国际扩张是实现可持续增长的重要一步,该公司正朝着正确的方向前进。该公司已经获得了两项关键许可证,以加速进入日本和德国市场。全球庞大的市场可以为Coinbase提供机会,使其成为一个以安全为导向的、优质的全球加密交易所和加密服务供应商,而这种预期的国际增长没有纳入到该公司今天的市值中。

 

 

  最后,Coinbase计划将其业务扩展到加密货币交易所以外的领域,如非同质化代币(NFT)和冷钱包存储(cold wallet storage)等领域,这使得收入来源多样化且增强创收潜力。为了进一步多元化其收入来源,该公司还在测试一个基于订阅的免费交易平台,目前该平台面向选定的客户群。其理念是在未来提供一个订阅层,使客户能够在Coinbase平台上购买、出售和交换加密货币,而无需支付订阅费用之外的任何额外费用。

 

 

  目前,Coinbase还没有公布这一预定订阅层的定价数据,但无论如何,Coinbase似乎正朝着正确的方向发展;因为流失率将不可避免地提高,所以基于订阅的商业模式将减少未来企业盈利的波动性。

 

 

  订阅经济正以惊人的速度增长,许多商业部门已经开始接受订阅模式,以寻求与客户建立长期的关系。如下图所示,过去10年,订阅经济(以Zuora发布的订阅经济指数水平衡量)轻而易举地超过了标普500指数公司的收入增长和美国零售销售额。

 

 

  另一方面,投资Coinbase股票的主要风险是下行风险,因为随着更多交易所的建立和客户要求更低的费用,股价可能会下降。 比特币ETF的引入可能会促使投资者选择投资这类的工具,而不是使用Coinbase提供的服务,但考虑到这个行业仍处于非常早期阶段,随着加密经济发展成为全球经济的驱动力,Coinbase有广阔的增长空间。

 

 

  比特币、Coinbase如何选?

 

 

  目前,投资者正开始将Coinbase股票和比特币区分为两种提供不同价值主张的投资,而不是两种相互联动的投资工具。考虑到比特币的波动性,以及Coinbase多元化战略带来的潜在上行空间,明智的投资最终会着眼于在长期利好的Coinbase股票。

 

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